ST江纸欲借股改重获新生
对于ST江纸来说，股权分置改革带来了一次新生的机会。为了解决公司的特有难题，大股东江中集团设计出一套创新型股改方案，方案结合了清欠、债务承接和资产重组多项内容。如若股改方案获得通过，上市公司的资产状况将会大为改观，有望重获新生。
创新的股改方案
ST江纸修改后的股改方案增加了定向增发、资产重组等内容，通过大股东江中集团非公开发行股票换取优质资产置入公司、解决原控股股东占款和公司违规担保问题作为对价安排。
据了解，ST江纸拟置出资产评估作价6623.33万元，而拟置入的江中置业作价86230.51万元，资产置换的差额为79607.18万元。为此，ST江纸拟向江中集团非公开发行不超过54740万元。这笔资产用于支付江中集团享有的置换差额，仍不足的部分作为ST江纸对江中集团的负债。
根据相关测算结果，经过一系列的资产置换和债务重组，本次股改方案实施后，ST江纸账面价值将增加6.5亿元，相当于每10股流通股的账面净资产增加了21.44元。
对于大股东没有采取送股作为对价，ST江纸的有关人士告诉，此举确属无奈之举。目前公司处于负资产状态，送股越多，投资者的损失越大。在现有的条件下，采取措施让ST江纸获得重新发展的机会，是公司认为最为可行的方案。
据了解，拟注入ST江纸的江中置业是一家盈利能力很强的房地产开发企业，目前已经有三块地在开发过程中，其中位于江西南昌核心地段的100万平方米的待开发土地，具有非常大的升值潜力。据该公司介绍，该地段的开发周期将会持续5－8年。
拓宽成长空间
股改调整的是股东利益关系，但股改之后，企业的持续经营和成长仍然是上市公司的主题。对于ST江纸，大股东结合股改进行资产重组，既是发展的选择，更是生存的需要。
事实上，江中集团入主ST江纸之后，便不断尝试企业主营转型的问题。2004年，江中集团曾计划注入旗下的健康食品业务以拯救ST江纸。但根据近年的发展情况来看，较之健康食品业务，房地产业显然更具发展潜力和盈利能力，所以江中集团决定将全资拥有的房地产公司整体注入。
资料显示，主营商业地产和住宅的江中置业2005年度实现主营业务收入4932万元，主营业务利润757万元，净利润29万元。据中磊会计师事务所预测，本次重组完成后，2007年该公司可实现主营业务收入58768万元，净利润6514万元。借力主营转型，ST江纸有望彻底走出财务困境。
基于对ST江纸未来成长性的把握，江中集团在股改方案中承诺延长锁定期，其所持公司股自获得上市流通权之日3年内，不通过上证所挂牌交易。江中集团认购的非公开发行股份自非公开发行股份发行结束之日起，3年内不上市交易或者转让。
据分析，ST江纸此次股权分置改革与非公开发行、债务重组、资产重组相结合，不仅立竿见影的改善公司财务现状，通过主营转型后的后续经营，还将在较短时间内彻底走出经营困境，实现财务状况的根本改变和成长空间的有效拓宽。
