文章来源/金瑞期货研究所
品种行情速览
贵金属：强势美元博弈与避险情绪贵金属维持震荡
铜：消费旺季未至，铜价维持震荡
铝：内外需求提振，铝价震荡偏强
铅：供需走弱累库放缓,铅价多震荡
锌：生产扰动兑现锌价短期强势
镍不锈钢：成本拖累镍价震荡，仓单下降支撑钢价走强
锡：回调测试支撑，低多策略不变
贵金属
一、本期观点
强势美元博弈与避险情绪贵金属维持震荡
运行逻辑：
1）本周贵金属价格重回弱势震荡。周五伦敦金收盘于.9美元/盎司，较周初涨-0.8%（-13.96美元/盎司），维持弱势震荡。大国*治博弈引发市场避险情绪升温与强势美元共同作用于贵金属，贵金属弱势震荡。
2）美联储宽松持续，*府考虑进一步的刺激计划。保持当前利率水平不变，并且将保持购债速度，联储上调经济增长预期下调失业率预期；继续认为当前国债收益率和通胀预期上行是临时性因素，国债收益率仍在合理的区间；利率点阵图虽有部分人员认为提前加息但并不足以改变联储*策方向；同时对于*策转向联储会提前与市场沟通。我们认为联储极度宽松的货币*策这种战略性大框架在可预见的将来不会改变，因为联储必须支持巨额的财*赤字，美国激进的财*支出计划市场需要相当长一段时间来消化。1.9万亿落地，最终版本为美国民众每人获得美元纾困金，联邦*府每周将增加美元失业救济金。此外还将拨款亿美元作为州和地方的疫情援助金，用于帮助受疫情影响的小企业，疫苗研究、开发和分发。联邦*府直升机撒钱模式继续，市场更是传出1.9万亿后拜登*府还有更大规模基建计划推出。巨额刺激计划必将引起资产负债表恶化和流动性泛滥，进而推动国债收益率和通胀预期上行。
3）大国间*治博弈加剧，地区间不稳定因素抬头，贵金属避险情绪升温。西方经济体与中俄之间*治博弈升级，大国间*治风险升温，中东和东亚区域性不稳定因素抬头，市场避险情绪略有增加。
4）数据方面，受寒冷天气影响，美国零售、工业产出以及新屋开工数据环比不及预期。*金白银基金持仓继续减少，基金空头略有增仓，*金ETF持续减仓而白银持仓相对稳定。美元基金净持仓空翻多，多头增仓空头减仓，美指表现强劲。
5)贵金属长期受美债和美元指数走强打压，实际利率低位震荡，交易通胀逻辑仍需等待。同时美债和美元将面临关键技术阻力位，叠加短期避险情绪略有抬头，短期贵金属或迎来喘息时机。
6）贵金属建议观望或短多。贵金属当前矛盾集中在美债收益率和通胀撕裂程度，差值未收敛前难有趋势性机会，短期价格有技术支持，建议观望或者短多（破位止损）
二、重要数据
美国2月成屋销售年化环比-6.6%，预期-2.9%，前值0.6%，新屋销售环比-18.2%，预期-5.7%，前值4.3%；2月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值-0.8%，预期0.5%，前值0.4%；欧元区和英国制造业和服务业PMI均高于预期；美国四季度GDP年化季环比终值4.3%，预期4.1%，前值4.1%，四季度个人消费支出（PEC）年化季环比终值2.3%，预期2.4%，前值2.4%;美就业数据好于预期。
三、交易策略
策略：观望或者短多（破位止损）
铜
一、本期观点
消费旺季未至，铜价维持震荡
运行逻辑：
上周欧洲疫情抬头美元走强，消费旺季尚未到来，铜价整体呈震荡态势，小幅收跌0.63%至元/吨。
1）宏观：经济方面，海外*策延续宽松。尽管鲍威尔表示，随着经济复苏和目标的实质性进展，美联储将减少债券购买，暗示缩表，但市场反应不大。拜登*府再提基建*策，表明下周将公布更多细节。疫情方面，欧洲疫情抬头，3月25日，德国单日新增病例突破两万，为两个月来首次。法国日增新冠确诊病例超4.5万例，创下去年11月以来的最高纪录。意大利新增病例数也超过两万人。部分欧洲国家出入境*策趋严。欧洲疫情导致经济前景担忧加剧，美元走强。
2）基本面：供应偏紧尚未缓解，消费旺季未至。矿端供应方面扰动因素有缓和，但精矿市场上供应偏紧格局仍在，TC持续回落。秘鲁国家运输和驾驶员协会（GNTC）与*府达协议，运输扰动缓和；Antofagasta旗下智利LosPelambres铜矿工会以70.65％的赞成票接受劳资合同，罢工风险缓和；今年的扩建项目Grasberg、Spence、Timok等逐渐发运。但反应在铜精矿市场上尚未看到供应偏紧缓和，并且上周CSPT小组的季度会议并未达成协议，或表明矿山仍保持强势。库存方面，全球海外库存+境内社会库存上升2.29万吨至89.19万吨，主要增量在LME库存，国内社会库存开始下降，累库程度不及季节性。废铜方面，精废价差略有收窄，订单情况不佳，供应目前偏松，但苏伊士运河搁浅或影响来自欧洲再生铜供应。消费方面，下游消费旺季尚未到来，加工企业库存和资金压力有所上升。
3）价格判断：近期宏观的主要
