北京治疗白癜风比较好的医院 https://wapyyk.39.net/bj/zhuanke/89ac7.html、三月现货豆粕强劲
年3月，国内现货豆粕强劲，部分地区创出元/吨多的历史高价；究其原因，主要有三点。一是进口到港数量低，年3月中国进口大豆到港万吨，去年同期是万吨，另外年月万吨，2月.9万吨，同比年月到港.75万吨（海关数据.49），2月到港.9万吨（海关.9），一月和二月也低于上年同期；二是疫情封锁影响运输，特别是北方部分地区，豆粕提货和港口进口大豆提运受阻；三是豆油趋弱，使得油厂挺粕。
2、后期到港数量大
然而，后期四月和五月进口大豆到港数量庞大且集中，据中国粮油商务网的船期数据，四月和五月预期到港和万吨，将超过上年同期的万吨和万吨，集中的到港将大幅增加豆粕的供应，且考虑到豆粕的厂库交割的便利性，以及前期40%左右的油厂开机率，集中到港的进口大豆将对价格产生压力。
3、年以来的豆粕低库存状态
年四季度以来，国内油厂现货豆粕库存呈现走低状态，且延续至今年至今，如下图。
对此，有人认为下游饲料行业以及养殖业的需求良好导致的低库存。然，从年进口大豆同比的下滑数据以及油厂开机率（下图2）来看，豆粕供应端呈现出下降态势。因此，单纯地认为需求增长是片面的。
进一步的问题是为什么油厂进口大豆出现下滑呢？不是说下游需求“旺盛”吗？
如果对年以来的油厂盘面压榨利润进行一个分析，可以看到年以来油厂盘面榨利大部分时间是亏损的，年的情形也并没多大改观。更严重的是3月份，美豆期价涨至历史高位，FOB升贴水报价也涨至90-美分/蒲的高位，高价加上高升水使得进口大豆成本节节攀升。进口成本大涨的结果就是油厂不得不考虑后期的进口风险，由于盘面榨利是亏损的，所以无法通过盘面来转嫁风险；实际上这也是年打多数时间的情形。
当然，从现货的压榨利润来看，油厂的利润是惊人的，3月份的榨利高达千元之多，因为大豆价格的步步上涨，当下的压榨的大豆的成本总是处于“低位”。
图：-年第3周全国油厂豆粕周度库存对比
数据来源：中国粮油商务网，弘业期货研究院
图2：-年第3周全国油厂周度开机率
数据来源：中国粮油商务网，弘业期货研究院
4、终端困境
对终端来说，飙涨的豆粕价格绝对是一个极其严峻的问题。年以来，由于玉米豆粕以及其他添加剂的大幅涨价，饲料企业已经进行快十轮左右的提价了，然而下游养殖业特别是生猪价格一路下跌不回头，标志着养殖利润的猪粮比频繁处于5：以下的过度下跌一级预警区间（猪粮比是生猪价格和作为生猪主要饲料的玉米价格的比值）。并且如再考虑另一主要原料豆粕的价格，养殖业利润状况更是惨不忍睹。更为糟糕的是养猪行业多数规模猪场仍然在*下半年行情好转，而且0年的大赚使得他们具备了豪*的底气，行业去产能速度缓慢。这也使得由终端去产能引发的生猪价格反弹的调整时间延长。
因此，供应端的豆粕下跌成为养殖业利润改善的最为可能的情形。
5、世界大豆的供需
根据USDA三月报告，/22年度世界大豆产量预估3.亿吨，期末库存降至万吨，较之此前预估均大幅下降。然而，从/4年度至今的数据来看，本年度即使是减产，但产量依然为十年来第三高位；相对应地，中国生猪产量和出栏量（下图）年以来却呈现持平至略有下滑态势。
表：世界大豆供需单位：百万吨
数据来源：USDA，弘业期货研究院
数据来源：国家统计局，弘业期货研究院
6、小结
三月豆粕的飙涨主要是单月进口大豆量较低以及疫情封锁所引发的，实际的大豆豆粕需求从年度趋势来看实际上已经开始缩减了，五论是年中国进口大豆的同比下滑，还是美豆的年度大豆出口检验累计数据都是这样。随着四五月进口大豆的大量到港，以及国储的拍卖，后期豆粕价格有望回落。（弘业期货陶朝辉）
供需结构预期转宽松、且疫情冲击或强化豆粕卖看涨期权存在机会
、摘要
供给端焦点转向北美，大豆种植意向面积创历史新高，全球供给或转向宽松。目前南美大豆产量已经基本确定，巴西主产州收获进度达到80.4%，前期主要利多因素消退。北美方面，下一年度种植意向面积创历史新高，除非实际种植面积和单产水平同时出现大幅不及预期，美豆库销比将好于历史平均水平甚至出现供给充裕的状态。
生猪养殖行业面临双重压力，猪价反弹仍需进一步产能出清，饲料需求持续转弱。下游需求方面，目前生猪行业正面临着猪价下跌和饲料成本快速上涨的双重压力，猪价的反弹仍需通过产能出清来达成。比对历史情况来看，前两轮猪价反弹前，能繁母猪存栏量均出现了近20%的下调，而本轮存栏量下降幅度仅6%，因此生猪产能仍存在进一步去化空间，下游饲料需求短期内可能存在进一步走弱空间。
疫情持续时长超预期，餐饮消费下行拖累饲料需求。上海地区疫情仍处于快速上升期，若以吉林作为参考实现社会面清零可能仍需20天左右，叠加本轮疫情涉及省份高达24个，多地先后启动封控措施，餐饮业受冲击尤其明显，对饲料需求存在进一步拖累。
下行过程或有反复，卖看涨期权盈亏比优。北美大豆即将进入播种期，走势或阶段性受消息面影响，下行过程存在反复。期权市场情绪看空，隐含波动率偏高，卖出看涨期权为当前最合适策略。建议在4~6月期间，卖出M看涨期权。
风险因素：美豆产量大幅不及预期。
2、供给端
