基本面
供应端：近几周阿根廷大豆价格竞争力显著改善，因供应充足及压榨放缓。近期中国踊跃采购阿根廷大豆，整个21/22年度(今年4月-明年3月)阿根廷大豆总出口或高于万吨。但巴拉那河水位偏低延误装船，后续出口订单可能极少。未来10天，中西部爱荷华/明尼苏达/达科他地区维持干燥天气，其它地区未来15天会出现阶段性降水。昨天预报未来6-10天西玉米带非常干燥，而今天预报届时气温大幅降低，从而减轻干燥带来的压力。未来11-15天气温同样有大幅下滑风险，并且降水系统可能会覆盖爱荷华及以东地区，南、北达科他/明尼苏达依然维持干燥天气。由于过去两到三周的恶劣天气，全球作物产量减少了万吨，特别是干旱对加拿大油菜籽作物的影响。美国和加拿大的官方产量预测表明，加拿大南部大草原和美国北部平原的干旱和高温已经削弱了油菜籽的生产潜力。为了弥补油菜籽供应缺口，中国将需要额外进口万吨的大豆。7月份第4周巴西大豆出口量为万吨，比一周前减少近50%，主要原因是中国需求放慢。前4周巴西大豆出口万吨。巴西谷物出口商协会Anec数据显示，预计7月份巴西大豆出口.7万吨，低于一周前的.7万吨。库存端：中国粮油商务网数据统计，截止至7月24日，大豆库存.5万吨上周.4万吨，豆粕库存.2万吨，上周.5万吨；咨询机构预期巴西21/22年度大豆产量预计在1.亿吨，同比增加6%，种植面积预计扩大6.7%至万公顷。周主要港口大豆库存.51万吨，环比增加15.6万吨，主要粮油企业豆粕库存.18万吨，环比增加9.38万吨，主要油厂菜粕库存2.73万吨，环比减少0.62万吨。终端逢低补库，华南豆粕主力基差M09+7，华东菜粕主力基差RM09-98，7-8月进口大豆到港预估万吨、万吨，同比减少万吨，蛋白粕供应压力有望进一步缓解。
需求端：国内市场，国内沿海油厂大豆库存近5年新高、豆粕库存处于高位水平，国内生猪、肉禽养殖效益不断收缩，且近期河南等多地暴雨影响水产养殖需求，叠加抛储传闻影响，供需整体偏宽松，豆粕累库风险仍存，不过，在美豆超低库存背景下容易注入天气升水，叠加国内生猪养殖产能惯性增长，短期连粕价格料跟随美豆高位宽幅波动为主。长期随着美豆产量确定及南美偏高的新作产量预估背景下，供应偏紧格局也将逐渐缓解，且国内养殖也将逐渐见顶支撑不足，粕价也将进入漫长的调整期。
总结一下：国内大豆货源逐步消耗，市场下跌难度较大。昨日国内期货价格微跌。综合影响下，预计今日国内大豆市场仍就震荡运行，近期多